交易狂欢、合并)浪潮与监管风暴丨2025年证券业盘点,2020年证券市场及板块分析

更新时间：2026-02-20 17:17 来源：牛马见闻

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《！投资！者网》张伟 2025年，中国证券行业站在了高质量发展的关键节点，呈现出“冰火两重天”的鲜明格局。 一边是A股市场交投活跃度创下近十年峰值，全年成交额突破400万亿元大关，为券商经纪、自营等核心业务注入强劲动能，上市券商普遍迎来业绩丰收。一边是行业整合加速，头部券商强强联合、中小券商抱团取暖，合并重组成为破解同质化竞争、冲刺国际一流投行的核心路径，行业集中度持续提升。 另一方面，严监管始终保持高压态势，全年超70家券商收到监管罚单，合规经营成为行业不可逾越的红线。 这一年，狂欢与规范并存，整合与分化交织。交易活跃带来的短期红利，让券商得以快速增厚盈利、补充资本；合并浪潮重塑行业竞争格局，推动资源向头部集中；而监管风暴则倒逼券商摆脱“规模扩张”的粗放式发展模式，回归本源，向“质量提升、专业深耕”迈进。 A股成交额破400万亿元，券商坐享流量红利 2025年A股市场迎来久违的交易热潮，市场活跃度创历史新高，成交额、换手率、两融余额等核心交易指标均实现大幅突破，成为全年证券行业最鲜明的亮点。受益于市场交投活跃，券商经纪业务、自营业务、融资融券业务营收均实现显著增长，上市券商财报数据清晰勾勒出这一繁荣景象，行业整体盈利水平大幅提升。 Wind数据显示，2025年A股全年成交金额约420万亿元，较2024年的312万亿元同比增长超30%；日均交易额高达1.72万亿元，较2024年日均1.25万亿元增长近40%；连续12个月日均成交额维持在1.2万亿元以上，市场交易热度持续高位运行，凸显出市场参与热情的极致释放。 换手率同样表现惊艳，2025年A股整体换手率直奔400%，远超港股近十年年均60%、纽约交易所55%、纳斯达克280%的换手率水平。即便对比实行T+0交易的海外成熟市场，A股的交易活跃度也遥遥领先。 截至2025年12月31日，上证指数收盘报3968.84点，较年初的3280.49点上涨20.98%；深证成指收盘报13525.02点，较年初上涨18.76%；沪深300指数收盘报4629.94点，较年初上涨15.32%，创业板指全年涨幅高达49.57%，万得全A指数上涨27.65%，结构性行情凸显，进一步带动了市场交易热情。 从单日交易数据来看，2025年12月29日上证指数单日成交额达9038.20亿元，深证成指单日成交额达12355.18亿元，两大指数单日成交额合计突破2.1万亿元，创下年内单日成交额峰值；12月30日深证成指单日成交额再达12550.86亿元，持续维持高位，市场交易热情可见一斑。 与此同时，投资者开户数持续攀升，2025年沪市投资者平均每月账户新开户数为250万户，较2024年的231万户增长近10%，新增投资者持续入场，为市场注入新鲜血液。 两融市场同步爆发，成为券商重要盈利增长点。随着A股市场升温，投资者杠杆交易需求大幅攀升，两融市场规模持续扩大，成为券商角逐的核心赛道。中证数据显示，截至2025年12月24日，A股融资融券余额达2.54万亿元，较年初的1.86万亿元大幅增长36.6%，创下历史最高纪录， 投资者参与两融业务的热情持续高涨，2025年9月新开两融账户数同比激增288%，创下年内单月最高。为抢抓市场机遇，年内至少有东吴证券、长江证券、东方证券、华泰证券等9家券商上调两融业务规模上限或授信总规模，两融利率“价格战”同步打响，融资利率已跌破4%，个别头部券商凭借资金成本优势，给出的利率持续创新低，进一步吸引投资者参与。 A股交易活跃直接带动券商经纪、自营、两融三大核心业务营收增长。截至2026年1月末，32家券商及互联网券商发布业绩预告或快报，其中30家券商净利润同比实现正增长或扭亏为盈，行业盈利整体向好。 行业整合加速，券商合并成主流趋势 2025年国内证券行业迎来了前所未有的合并重组浪潮，“强强联合、抱团取暖”成为行业发展的主流趋势。从头部券商的重磅合并，到中小券商的整合重组，全年券商合并案例数量创下近五年新高，合并重组的规模与影响力持续提升，逐步重塑中国证券行业的竞争格局，推动行业向集中化、规模化方向发展。这一趋势背后，是行业同质化竞争加剧、监管引导高质量发展的双重推动。 近年来，证券行业竞争日趋激烈，尤其是经纪业务，佣金率持续下行，多数中小券商陷入“增收不增利”的困境。头部券商则在资本实力、渠道布局、专业服务等方面占据优势，逐步扩大市场份额。同时监管层持续引导证券行业高质量发展，鼓励优质券商通过合并重组做优做强，打造具有国际竞争力的一流投资银行，为券商合并重组营造了良好的政策环境。 2025年，国内头部券商的合并重组成为行业最大亮点，多起重磅合并案例落地，推动头部券商的实力进一步提升，向国际一流投行靠拢。 其中，国泰君安与海通证券的合并最为引人注目，两大头部券商合并后成立的“国泰海通证券”，总资产规模突破1.8万亿元，净资产达4200亿元，全年实现营收986.5亿元，归母净利润328.7亿元，位居行业首位，成为国内营收、净利润双第一的券商。 与头部券商强强联合形成呼应的是，中小券商的合并重组同样频繁，中小券商通过合并重组的方式，整合资源、降低成本、提升竞争力，破解同质化竞争的生存困境。全年共有12起中小券商合并案例，涉及28家券商，其中，中原证券与江海证券的合并、西南证券与国都证券的合并，均成为中小券商整合的标杆案例。 此外，部分中小券商还选择通过加入头部券商阵营、接受并购等方式，实现突围。2025年共有8家中小券商被头部券商并购。中小券商的加速整合，推动行业资源向头部集中，行业集中度持续提升。截至2025年末，前10家券商的经纪业务市场份额达68.7%，较2024年提升5.3个百分点；投行承销市场份额达75.2%，较2024年提升4.8个百分点。 尽管2025年券商合并重组浪潮席卷行业，但合并并非易事，多数合并案例仍面临着业务整合、人员安置、文化融合等多重挑战，协同效应的释放需要较长时间。国泰海通证券在合并后的公告中披露，截至2025年末，公司仍在推进业务流程整合、系统升级、人员优化等工作，部分业务线条的协同效应尚未完全显现，预计需要1-2年时间才能实现全面协同。 对于2025年的券商合并浪潮，券商普遍认为，这一趋势将持续深化，未来几年，证券行业的合并重组将更加频繁，行业格局将逐步固化，头部券商的优势将进一步凸显。中信证券认为，随着监管层持续鼓励券商合并重组，叠加行业同质化竞争加剧，未来3-5年，证券行业将迎来新一轮整合高峰，预计前5家券商的市场份额将提升至50%以上，形成‘头部集中、中小差异化’的竞争格局。 超70家券商被罚，合规经营成行业底线 2025年证券行业的严监管态势持续升级，“零容忍”理念贯穿全年，监管部门加大对券商违规行为的查处力度。同花顺iFind数据及监管公告统计，2025年，证监会、各地证监局及证券业协会共对76家券商采取了监管措施。 其中，62家券商被罚款，14家券商被出具警示函，8家券商被暂停业务资格，4家券商被撤销业务许可；罚没金额累计达15.2亿元，较2024年的8.7亿元同比增长74.7%，创下近五年新高。此外，还有138名券商从业人员被处罚，其中，32人被罚款，56人被出具警示函，28人被采取市场禁入措施，22人被撤销从业资格，监管处罚的力度和广度均大幅提升。 76家被罚券商中，有54家为中小券商，占比71.1%；罚没金额中，中小券商罚没金额累计达10.8亿元，占比71.1%。这一现象背后，是中小券商合规风控体系不完善、内控管理不严格、专业能力不足等问题的集中体现，而头部券商凭借完善的合规风控体系，违规行为相对较少。 2025年，监管部门的查处重点集中在投行业务、经纪业务、资管业务三大领域。其中，投行业务成为违规重灾区，罚单数量和罚没金额均位居首位。经纪业务的违规行为集中在违规开户、虚假宣传、误导投资者、从业人员违规操作等。资管业务的违规行为集中在违规开展资管业务、未履行信息披露义务、利益输送等。 值得注意的是，在强化事后惩戒的同时，监管层也在完善激励引导机制，2025年12月30日，中国证券业协会发布了《证券公司投行业务质量评价办法》，新增“支持上市公司并购重组”专项评价指标，以正向激励引导券商提升财务顾问等业务质量，与严格的处罚措施形成“疏堵结合”的监管合力。 监管部门表示，未来将持续保持严监管态势，加大对券商违规行为的查处力度，重点聚焦投行业务、经纪业务、资管业务等核心领域，严厉打击虚假陈述、内幕交易、操纵市场等违规行为；同时加强对券商合规风控体系建设的指导，推动券商完善内控管理，提升合规风控水平，引导券商聚焦实体经济，服务中小微企业、科技创新企业等重点领域，发挥资本市场的枢纽作用。 对于2025年的监管风暴，市场普遍认为，严监管将成为证券行业的常态，合规经营将成为券商的核心竞争力，未来，券商需将合规风控贯穿于业务发展的全过程，才能实现持续稳健发展。 回顾2025年，证券行业的发展呈现出鲜明的分化特征：头部券商凭借资本优势、渠道优势、合规优势，在交易狂欢中斩获更多收益，在合并重组中扩大规模，在严监管环境下稳步发展，竞争优势进一步凸显；中小券商则面临着交易红利分享不足、合并整合压力大、合规风险凸显等多重挑战，生存空间持续压缩，部分中小券商逐步被市场淘汰，行业集中度持续提升。 展望未来，随着资本市场改革的持续深化，证券行业的发展机遇与挑战并存。随着市场逐步回归理性，交易活跃度可能逐步回落，券商需依托多元化业务布局，降低对经纪业务的依赖，提升自营、投行、资管等业务的竞争力。未来几年，行业整合将持续深化，合并重组的方向将更加多元化，头部券商将向国际一流投行靠拢，中小券商将聚焦细分赛道实现差异化发展。而严监管将成为常态，合规经营将成为券商的核心竞争力，行业规范发展的态势将进一步巩固。 对于投资者而言，2025年的证券行业变革也带来了新的投资机遇与风险。头部券商凭借较强的竞争力和稳健的盈利能力，仍具备较高的投资价值；中小券商则面临较大的不确定性。同时，投资者也需关注券商的合规风控水平，规避因违规操作带来的投资风险，理性参与资本市场投资。（思维财经出品）■ 证券A股

编辑：瑞切尔·豪斯